Viele Menschen empfinden das stetig zunehmende Alter der Bevölkerung als Bedrohung für die Sozialwerke, und, tatsächlich, man kann rechnen wie man will, die Trends sind beunruhigend. Wie kann die immer längere Zeit finanziert werden, welche immer mehr Menschen ohne aktives Erwerbseinkommen geniessen?

Ich versuche mit diesem Artikel nicht, eine Antwort auf diese Frage zu liefern – da wäre ich wie viele vor mir glatt überfordert. Vielmehr will ich auf eine der vielen Chance hinweisen, welche sich für Anleger in diesem Zusammenhang ergeben.

In den USA feiern seit Jahren täglich rund 8000 Frauen und Männer ihren 65. Geburtstag. Für die nächsten 20 Jahre oder so wird sich daran nichts ändern. Das heisst, dass in dieser Zeit mehr als 60 Millionen ihren letzten Lebensabschnitt beginnen. Viele werden nie in ein Heim leben müssen, viele aber schon. Wenn wir annehmen dass vielleicht  1% der Gesamtbevölkerung der USA in einem Alters- oder Pflegeheim wohnen, so braucht es Institutionen mit etwa 3.2 Millionen Betten, um alle diese Menschen unterzubringen. 

Es liegt auf der Hand, dass immer mehr ältere und alte Menschen in Alters- und Pflegeheimen wohnen werden. In Europa werden diese Einrichtungen in der Regel von Städten und Gemeinden betrieben, so dass es für Anleger  kaum Möglichkeiten gibt, in diesem Bereich zu investieren. Anders in den USA: dort werden Heime in der Regel privat geführt, und dank der besonderen Anlageform der REITs bestehen einige attraktive Investitionsmöglichkeiten. 

Die Besonderheiten von REITs habe ich in einem anderen Blog-Artikel beschrieben, hier sei nur nochmals erwähnt, dass diese Immobilien-Investmentfirmen per Gesetz verpflichtet sind, mindestens 90% des Gewinn in Form von Dividenden an die Aktionäre auszuschütten. Dies ergibt meist recht ansprechende Dividenden in der Grössenordnung von 4% bis 7%. 

Im Healthcare-Bereich gibt es mehrere REITs, welche teils seit Jahrzehnten tätig sind und über immense Immobilien-Portfolios verfügen. Hier eine Übersicht der fünf grössten Firmen:

 

Firma	Symbol	Marktkapital in Mia USD	Aktueller Kurs	Dividenden-rendite	Segment
Health Care REIT	HCN	19.6	63.72	4.9%	Akutspitäler, Alters- und Pflegeheime
HCP	HCP	18.6	40.69	5.2%	Teils wie HCN, teils reine Finanzdienstleistungen
Ventas	VTR	18.1	61.74	4.5%	Akutspitäler, Alters- und Pflegeheime
Omega Healthcare Investors	OHI	4.4	34.89	5.6%	Alters- und Pflegeheime
Senior Housing Properties	SNH	4.4	21.40	6.9%	Alters- und Pflegeheime, Alterswohnungen

 

Die Liste zeigt, dass sich drei grosse Player mit je knapp 20 Milliarden Kapitalisierung an die Spitze gesetzt haben, und erst mit grossem Abstand folgen dann die kleineren Firmen. Man sieht auch, dass die grossen Firmen sich nicht auf einen bestimmten Bereich im Gesundheitswesen fokussieren, sondern verschiedene Sparten abdecken. Kleinere Firmen hingegen können sich eher auf bestimmte Märkte konzentrieren und sich in diesen optimieren. 

Die Liste enthält längst nicht alle REITs im Sektor Gesundheitswesen.  

In der Folge stelle ich hier die Firma Omega Healthcare Investors (OHI) vor. Dieser REIT hat sich auf Alters- und Pflegeheime spezialisiert und passt somit genau zum Thema, welches ich eingangs angesprochen habe. 

Omega Healthcare Investors

Quelle der folgenden Angaben: Investoren-Präsentation vom Juli 2014.

• Omega besitzt per Ende Juni 2014 total 563 Alters- und Pflegeheime mit insgesamt 61'300 Betten.
• Die Heime befinden sich in 37 verschiedenen US-Bundesstaaten.
• Die Heime werden an  49 Betreibern vermietet und von diesen geführt. (Omega besitzt nur die Immobilien).
• Omega erhält fix vereinbarte Mieten von den Betreibern. Die Mieten können jährlich angepasst werden.
• Die Betreiber erhalten ihre Kosten teils von staatlicher Seite (Medicare, Medicaid) und teils von den Heimbewohnern direkt erstattet.
• Ende 2013 waren 82% der Betten belegt (was etwas besser als der Durchschnitt mit vergleichbaren Firmen ist)

 

 

Bei Immobilienfirmen ist besonders wichtig zu wissen, wie lange die Mietverhältnisse noch laufen. Bei Omega sieht es diesbezüglich gut aus:

• Durchschnittliche Restlaufzeit der bestehenden Mietverträge: 13 Jahre
• 81% des Portfolios haben Verträge, welche nach 2020 ablaufen 

Die Aktie von Omega

Seit über 10 Jahren ist Omega auf einem enormen Wachstumspfad, was sich nicht zuletzt im Aktienkurs und den ausgeschütteten Dividenden ausdrückt. Ein Fastgraph-Chart gibt uns den schnellen Überblick:

 

Einige Erklärungen zum Chart:

• Die schwarze Linie zeigt den Aktienkurs, welcher von $10.40 Anfang 2004 bis $35.00 (September 2014) steigt. 
• Die orange Linie und die sattgrüne Fläche drücken den Gewinn aus, hier als FFO (Funds From Operation, die bei REITs übliche Bezeichnung für den Gewinn) bezeichnet, welcher von 2004 $0.91 auf 2013 $2.76 steigt. 
• Die Dividende (Linie in Pink, Fläche in Türkis) steigt im gleichen Zeitraum von $0.75 auf $1.90.

 

Wenn Sie 2004 einmalig 10‘000 Dollars in Omega investiert und jeweils alle Dividenden gleich wieder investiert hätten, sähe die Rechnung so aus: 

 

Aus den 10‘000 Dollars sind knapp 70‘000 Dollars geworden… Und: die knapp 2000 Aktien, welche sie besitzen würden, würden jetzt jährlich gut 4000 Dollars an Dividenden abwerfen. 

Omega hat in den letzten acht Quartalen jedes Mal die Dividende erhöht, heute beträgt die Dividendenrendite 5.65%.

Während frühere Performance keine Garantie sind für die Zukunft, so kann man über Omegas Zukunft mindestens das folgende sagen: Die Firma verfolgt eine aktionärsfreundliche Dividendenpolitik. 

Kein Wunder also, wenn ich heute auf seekingalpha.com einen Artikel mit diesem schönen Titel finde: Omega Healthcare: Another REIT That Should Be Part Of Any Dividend Investors' Portfolio.

Eigene Erfahrungen 

Omega ist seit über zwei Jahren in meinem Portfolio, und dank etwas Glück ist dies meine beste Investition in den USA. Über 35% im Plus in dieser kurzen Zeit, wobei ich einen grösseren Teil der Aktien erst in diesem Jahr gekauft habe, das ist schon toll. Die Dividendenrendite liegt für mich bei 7.3% - und das nach 2 Jahren dabei sein. 

Sollten Sie Omega jetzt kaufen? Der Fastgraph-Chart weiter oben zeigt, dass der Aktienkurs genau beim langjährigen Mittel des P/FFO-Verhältnisses von 12.8 liegt. Die Aktie ist zurzeit also so bewertet, wie sie in den letzten 10 Jahren durchschnittlich bewertet wurde. Von daher droht also keine Gefahr. 

Möglicherweise drohen Gefahren, aber auch Chancen, von der Zinsfront: Bei  der leichtesten Andeutung des FED, dass die Zinsen bald mal steigen könnten, rauschen die Kurse von REITs durchs Band in den Keller – weil der Markt annimmt, dass die Finanzierung von Immobilien dadurch teurer wird. Dabei gibt es viele Experten, welche darauf hinweisen, dass andere Faktoren bei steigenden Zinsen zu höheren Gewinnen für REITs  führen. Im Fall von Omega ist es so, dass die Firma in den nächsten Jahren kaum Kredite umschulden muss, so dass steigende Zinsen – falls sie denn mal kommen sollten – sich erst in Jahren auf die Geschäfte der Firma auswirken werden. 

Am Freitag, 12. September, war der Markt wieder mal der Meinung, dass die Zinsen in den USA bald steigen könnten, und in der Folge fielen die Kurse vieler REITs um 3 bis 5%. Auch Omega fiel über 4%. Endlich wieder günstigere Einstiegskurse! Für langfristig orientierte Anleger eine willkommene Chance. 

Wie immer, wenn Sie nicht sicher sind, ob Sie einsteigen sollen oder nicht: Verteilen Sie den Einstieg in Omega über ein Jahr: Kaufen Sie heute ein Viertel dessen, was Sie schliesslich in die Firma investieren wollen, schauen Sie sich die Lage in drei Monaten wieder an, und wenn Sie immer noch überzeugt sind, kaufen Sie ein weiteres Viertel, und so weiter, bis Sie bei der vollen Position angelangt sind. Vielleicht geht es Ihnen dann wie mir: Sie kaufen noch mehr dazu, wenn es wieder mal eine gute Gelegenheit gibt, so wie letzte Woche.

Nachtrag 23.10.2014 

Mitte September habe ich geschrieben: 

Omega hat in den letzten acht Quartalen jedes Mal die Dividende erhöht, heute beträgt die Dividendenrendite 5.65%.

Auch für das laufende Quartal hat Omega die Dividende wieder um 1 Cent, oder 2%, erhöht. 8% höhere Dividende als vor einem Jahr. Brad Thomas hat auf seekingalpha.com einen weiteren Artikel zu Omega veröffentlicht: http://seekingalpha.com/article/2577015-another-boring-dividend-increase-for-omega-healthcare-investors. Ich mag diese langweiligen Aktien!

Nebenbei hat sich der Kurs erholt: Während im Oktober viele Aktien fielen, stieg der Kurs von Omega seit Mitte September von USD 34.60 auf 38.76. Ich liege jetzt fast 50% im Plus. 

Update 2. Februar 2015

Auch die letzten drei Monate boten in Bezug auf OHI nur Freude. Die Quartalsdividende wurde wieder um 1 Cent erhöht, und der Kurs hat erneut kräftig zugelegt. Der SNB-bedingte Dollar-Kurssturz hat die Freude leicht getrübt, aber die Aussichten sind nach wie vor grossartig. Zu welchem Kurs könnte man einen Kauf von Omega in Betracht ziehen? Bestimmt alles unter 40 Dollars wären Kaufpreise, die Dividendenrendite käme damit auf über 5% zu liegen.